“買基金不如買包。”一位90后投資者王曉對第一財經記者發出這樣的感慨。她表示，自己在2020年左右“追星”買入了一些明星基金產品，如今仍虧損20%~30%，但同期購入的一款奢侈品包包價格目前已經上漲45%左右。據記者了解，近年來，公募基金市場快速擴張，同時誕生了一大批“男神”“女神”式的明星基金經理，不少年輕投資者跟風涌入。然而在隨后的股市震蕩下，多數主動權益類基金產品凈值出現下滑。而業績下挫讓“追星潮”退熱后，這批在高位沖進市場的投資者們仍在等待回本的路上。“追星”沖進市場2020年前后，隨著資本市場的爆發，公募基金迎來了黃金時代。數據顯示，截至2020年底，公募基金的資產凈值為20.25萬億元，較上年底增加5.42萬億元。在這一年，公募基金市場獲得了30%以上的年增長率。作為基金業個人投資者中的一員，王曉也是在這個階段成為一名“小白型”基民。她對記者表示，自己就是2020年左右沖進基金市場的那一批“90后”，目前仍在等待回本中。“那時候熱搜經常出現基金，所以就跟風買入了。”她稱。“像我們這種對投資市場不太懂的人，基本沒買過股票，也不知道怎么去理財，但是那時候感覺身邊幾乎所有人都在買基金、討論基金，就覺得應該是很靠譜，而且那段時間（基金）業績確實還可以。”王曉回憶道。據第一財經統計，在已有數據的主動權益類基金產品中（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額分開計算，下同），2020年全市場共有112只基金產品年內回報實現翻倍，其中有99.58%的產品實現正收益，近一半的主動權益類產品的年度收益率超過50%。換言之，2020年對于像王曉一樣“小白型”基民而言，買基金做投資就像掌握了“財富密碼”，“很簡單，只是賺多賺少的問題”。據記者觀察，他們投資基金也頗具特征：膽子大、愛追熱點、跟風買入、熱衷權益類高風險產品等。與此同時，在規模擴張的誘惑下，部分在行情中展現了賺錢能力的基金公司，也選擇以“造星”的方式營銷基金，例如花“大價錢”宣傳和打造塑造了一批明星基金經理。“因為明星基金經理具有一定的知名度，所以可以很好地推廣出去，渠道也喜歡這種方式，這樣效果比較好。”一位基金渠道人士對記者表示。就在這番火熱的行情下，“坤坤”“春春”“蘭蘭”“菘菘”“蔡總”“科技四大渣男”“一哥”“一姐”等多個“飯圈式”口號騰空出世，部分基金經理有了“明星般待遇”的微博超話、應援口號，甚至有明星基金經理被傳要去參與錄制綜藝的消息。這一情況也引起了監管部門的警惕。2021年3月，中基協發布《關于公募基金行業投教宣傳工作的倡議》，明確指出公募基金管理人開展投教宣傳活動時，嚴禁娛樂化，不得與國家相關精神、社會公序良俗相違背，各機構不得開展、參與娛樂性質的相關活動。不過，基金公司、明星基金經理的頻繁“出圈”，也讓“你最近買什么基金了？”“加倉還是減倉”成為了普通人茶余飯后的話題之一。對于當下的年輕人來說，基金不僅是理財產品，更成為了一種社交工具。需要注意的是，在基金公司或渠道的推廣中，對基金經理或基金產品往往只選取業績靚麗的時間點，呈現出光鮮亮麗的一面，投資者并不能看清全貌。“投資者關注的就是業績表現，如果賽道正熱門的話，超高的收益率會很吸引眼球。但這時候很可能已經處于行情的階段性高位了。”一位不愿具名的投資人士對記者說。業績變臉尚未回本好景不長的是，隨后兩年多時間，資本市場遭遇震蕩調整，2021年基金行業呈現風格切換的分化行情，讓一向以重倉大盤價值股為主的明星基金經理們接連出現“翻車”。而2022年伊始，各主要指數全軍覆沒，一路下挫，絕大多數權益類基金“跌跌不休”。據第一財經統計，在2021年，年內回報實現翻倍的主動權益類基金只有3只，而年度回報超過50%的基金產品不足百只；2022年這一情況更加“慘烈”，表現最好的主動權益類基金產品僅獲得48.55%的年度回報。這也意味著，虧錢成為常態，賺錢反倒成了特例，基金產品也多次跌上“熱搜”。面對與2020年全然不同的局面，基民們才發現自己迎來“困難”模式，開始了漫漫“回本”路。王曉向記者展示了她在2020年前后買入的部分基金產品，大多是張坤、葛蘭、蔡嵩松等知名基金經理管理的產品，目前持有收益率在-40%至-25%之間。“在懂了一點財經知識以后，我才知道自己買在了高位，但已經為時已晚。”王曉稱，市場的驟然轉冷和基金的持續下挫讓她們猝不及防，不知道應該如何操作，只能看著產品越虧越多。Wind數據顯示，截至2023年3月27日，在已有數據的主動權益類基金中，有2762只產品自2021年以來的區間凈值回報仍為負，占比近7成。其中，有1200只產品的區間虧損幅度超過20%。從新發的“爆款”角度而言，記者基于Wind數據進行統計，從2020年至2021年間成立、且成立規模超過30億元的主動權益類基金共有293只（不同份額合并計算），其中只有55只產品成立至今收取得正收益，更有超過152只基金成立以來虧損20%以上。在市場的震蕩調整中，明星基金經理的光環也逐漸褪色。“我現在就時刻關注他們（管理的產品）什么時候回本。”一位持有明星基金產品仍虧損超過30%的基民如是說。記者也隨機與十位在不同城市、不同工作的“90”后進行交流后發現，像王曉這樣的“90”后并不少。在他們看來，買基金是那時候最“流行”的理財方式，但如今大多都是虧損狀態。那么，他們會選擇贖回嗎？“不贖回，我已經躺平了。”王曉坦言，一方面，自己已經虧了很多，不舍得“割肉”贖回；另一方面，作為普通人，就算贖回了也沒有好的投資方向。“我現在只等回本就贖回，賺錢什么的就不強求了。”她說。一位在三線城市的白領員工胡偉也對記者表示，“我完全不懂啊，就是跟風買或者看首頁推薦，平時也不看。不過偶爾看一下，總能收獲新的沮喪”。同時他也表示自己不會在基金虧損的時候贖回。另一位個人投資者李斯則因此引發了對財經領域的興趣。他告訴記者，自己在基金下跌時會直接搜索“基金下跌怎么辦”，后來才開始學習財經知識、閱讀基金經理的定期報告、看路演、在各大基金討論區和別的基民討論等。“年輕投資者的理財是很容易受到熱門榜單或具有專業頭銜的人士的觀點影響。”一位基金業內人士對記者表示，很多投資者可能缺乏基礎的基金知識，對基金產品的風險收益特征與自己的匹配度一無所知，這樣的投資者被套住了，往往不想“割肉”贖回，持有感也會更差。近年來，各行各業跨圈合作層出不窮，脫口秀甚至短視頻平臺等等也并不少見。那么，金融行業“娛樂化”有什么風險？“如果過度娛樂化，投資者可能會忽視了其中的風險因素，一時沖動就做出某些投資決策，這不僅傷害投資者的利益，長此以往也會損害行業的形象。”上述人士進一步表示，基金公司應守住底線，做好投資者陪伴，以嚴謹的態度幫助投資者提升對基金投資的認知。公募“去明星化”已成共識事實上，受到“流量式投資”反噬的不只是個人投資者，還有不少基金公司。一方面，隨著業績的變臉，明星基金經理隨即跌落神壇，個人或基金公司受到投資者的“口誅筆伐”，被“罵上熱搜”；另一方面，有些明星基金經理一戰成名之后，迅速轉身“奔私”，或主動或被挖去更大或更心儀的平臺。從近兩年的情況來看，確有不少公募基金業知名基金經理離任。數據顯示，2021年和2022年分別有超過300位基金經理離任，例如獲得基民廣泛關注的董承非、周應波、趙詣等明星基金經理。而在上述業績并未回正的主動權益類基金產品中，也有不少已經更換或增聘了基金經理。對此，業內人士普遍認為，基金經理增聘、卸任除了是為離職做準備以外，一方面，“以舊帶新”培養新生力量，讓新人能夠逐漸過渡到獨立管理基金；另一方面，為一些規模較大的基金經理增聘搭檔，可以在一定程度上減輕現任的壓力。但對于普通投資者來說，這又意味著什么？王曉受訪表示，“我感覺是基金經理‘跑路’了，因為我沖著這個明星基金經理買的產品，現在產品還沒回本，它就換人了，我的持有體驗更差了”。華南某公募內部人士告訴記者，明星基金經理出走的故事，在公募基金行業上演過太多次。無論是基金公司還是基民，都不會愿意有這種情況出現。因此，為了減少失去明星基金經理的影響，如今業內大多已經弱化“明星”個人這一概念，而是更重視投研團隊整體實力的培養，更愿意構建團隊化、平臺化的模式。與此同時，監管也有類似文件發布。例如，證監會在2022年發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》也提出，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式。同時，該意見也再次強調：“堅決糾正基金經理明星化、產品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風氣”。“現在不僅監管有要求，行情變化太快，這個賽道說不定過段時間就不行了。所以單獨宣傳某位基金經理的現象比較少。”某頭部基金公司人士說。記者注意到，目前業內大多選擇形成三五位基金經理的小組式宣傳。不過，也有基金業內人士坦言團隊式的宣傳效果并不佳：“相較于把同樣的錢投進幾個人，那一個人肯定比較好宣傳，效果也更好。但是這也沒辦法。”某大型基金公司人士表示，各家基金公司都在探索合適自身特色和文化的人才激勵機制。怎么吸引、培養、留住優秀的人才，是基金公司長遠發展重要課題。但聚散離合終有時，行業競爭日趨激烈下，人才有一定的流動是正常現象。同時，上述人士也指出，一直以來，如何在做大規模與保護基民利益之間尋求平衡是公募基金的難題，除了增強實力獲得更好的超額收益不辜負投資者信任外，也需要避免片面業績的炒作與投資收益預期的理性降溫，讓投資者獲得更好的持有人體驗。（以上王曉、胡偉、李斯等均為化名。）