離岸人民幣兌美元跌破7.2關口日內跌近500點
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編輯 : 大寶
發布 : 03-27
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離岸人民幣兌美元跌破7.2關口，日內跌近500點，最低報7.2002，在岸人民幣兌美元現報7.1930。自3月份美聯儲開啟新一輪加息周期以來，美聯儲5次加息累計300個基點，美元指數持續走強，絕大多數貨幣對美元大幅貶值，人民幣對美元匯率近期也有較大變化。尤其是8月以來，受美元大幅上漲影響，人民幣兌美元快速貶值，離岸人民幣匯率一度突破7.2，創15年來的歷史新低點。中國國際經濟交流中心美歐研究部副部長、研究員張茉楠認為，美聯儲持續加息使得美元進入一個自我加強的過程，美元快速升值的累積效應逐漸凸顯。在此背景下，許多國家面臨高通脹和經濟增長大幅放緩的雙重壓力。眾多央行追隨美聯儲大幅加息，除了控制通脹之外，更主要的原因是應對本幣貶值和外匯市場劇烈動蕩，對沖美元走強給全球金融市場造成的擾動。對于人民幣來說，國家外匯局網站9月29日發布《2022年上半年中國國際收支報告》明確，完善市場化和逆周期調節機制，穩妥應對外部沖擊挑戰，維護外匯市場平穩運行和跨境資金均衡流動。繼續保持人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支“自動穩定器”的作用，穩定市場預期。9月27日，全國外匯市場自律機制電視會議召開。會議強調，外匯市場事關重大，保持穩定是第一要義。人民幣匯率保持基本穩定擁有堅實基礎。現行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發揮市場和政府“兩只手”的作用，歷史上經受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。當前外匯市場運行總體上是規范有序的，但也存在少數企業跟風“炒匯”、金融機構違規操作等現象，應當加強引導和糾偏。必須認識到，匯率的點位是測不準的，雙向浮動是常態，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸。廣州經濟學者韓和元：三大因素決定人民幣無大貶基礎在當前的大背景下，歐美國家，尤其是美國也不希望人民幣貶值。今年來美元異常強勢，絕大多數貨幣對美元大幅貶值，人民幣對美元匯率近期也有較大變化。尤其是8月以來，受美元大幅上漲影響，人民幣兌美元快速貶值，離岸人民幣匯率一度突破7.2，創15年來的歷史新低點。一時間，市場對于人民幣匯率走勢關注頗高。這一場景似曾相識。回顧近年來人民幣匯率的走勢不難發現，人民幣對美元匯率早已不是單邊走勢，雙向波動的特征越來越明顯，匯率彈性也在明顯增強。如2018年4月中下旬起，人民幣匯率開始一輪回調走勢，到6月底，已經跌去了前期全部升幅。11月，人民幣匯率在6.9關口徘徊后，于12月迎來強勁反彈，最終“收復失地”。到2019年5月時，人民幣匯率又再次連續下行，一度跌破6.9關口，創下當時的新低……事實上，自2015年以來，每年的一個時間段內，人民幣匯率問題都會成為輿論熱點。但也正如這7年來的經驗所表明的，人民幣確無持續大幅貶值的基礎。而個中原因大抵有三:首先，是中國的匯率制度。2005年7月21日，中國人民銀行宣布：中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。在回答何為有管理的浮動匯率制度前，我們有必要了解一下何謂浮動匯率制度。浮動匯率是指一國貨幣同他國貨幣的兌換比率，由外匯市場的供求關系自行決定。浮動匯率按政府是否干預，又可細分為自由浮動匯率和管理浮動匯率兩種。自由浮動匯率制度是自由浮動匯率制度匯率又稱為純凈浮動匯率（Clean floating rate），即匯率不受任何官方的或人為的干預，系指供求是決定匯率的唯一因素，可以無限制地波動，亦而任由市場供需自由決定，且貨幣當局對外匯市場很少干預，匯率隨市場供求變化。這種制度的缺點是名義（和實際）匯率的大幅波動可能扭曲資源配置，匯率的隨機性和通貨膨脹偏向較大。有管理的浮動匯率制度又被稱為不純凈的浮動匯率，指匯率的上下浮動保有一定的限度，若超過此一限度，則中央銀行或外匯主管機關即出面干預，干預的頻率會依照匯率目標而定。貨幣當局通過各種措施和手段對外匯市場進行干預，以使匯率向有利于本國經濟發展的方向變化。當然，僅僅是有管理的浮動匯率制度，并不足以支撐人民幣匯率不會大貶。很簡單，這個世界的大多數國家，實行的都是有管理的浮動匯率制度。譬如泰國，早于1997年2月就采用了這一匯率制度，但1998年亞洲金融風暴還是在該國率先爆發了。之所以會如此，關鍵在于有了干預的制度，還需足夠的彈藥來支撐，這個彈藥就是外匯儲備。當時包括泰國在內的東南亞國家，缺的不是有管理的浮動匯率制度，而是足夠的外匯儲備。有理由相信，正是汲取了1998年亞洲金融風暴的經驗和教訓，包括中國在內的各國，開始有意識地積累外匯儲備。截至2021年末，中國外匯儲備規模高達32502億美元。在中國現行的貨幣發行機制下，我們固然得承認，正是由于外匯儲備增加，導致外匯占款增加，進而令基礎貨幣增加，最終導致貨幣供應量激增，使得國內銀行系統的流動性泛濫這一事實。但同時我們也應看到的是，正是由于持有大量外匯儲備，保持了人民幣幣值穩定。當人民幣貶值時，外匯管理部門有足夠的彈藥——外匯儲備去承托貨幣。更為重要的是，大量的外匯儲備可以提高國家的信貸評級，吸引國際資金流入。因為于投資者而言，有足夠的外匯儲備作為后盾，其投資風險相對減低，進而給予投資者信心，以此來吸引外資。此外，正是因為持有大量的外匯儲備，決定了該國爆發類似1998年亞洲金融風暴這樣的金融和經濟危機的風險大為減低，也代表該國金融及經濟體系相對地穩健。簡單來說，中國所持有的大量的外匯儲備構成了人民幣確無大跌基礎的第二個重要因素。當然需要予以特別說明的是，規模龐大的外匯儲備，在經濟波動時期確實起到了定海神針的作用，但在經濟穩定期，快速增長的外匯儲備又使得國內銀行系統的流動性泛濫也是客觀事實。在決定人民幣確無大貶的基礎的第三大因素則在于美國的態度。在當前的大背景下，歐美國家，尤其是美國也不希望人民幣貶值。原因很簡單：逼迫人民幣不貶值甚至升值才符合美國的利益——美國提高中國產品25%的關稅，而人民幣貶25%的值，等于是完美對沖，那么其關稅等于鐵拳打在了棉花上。
