TMT主題基金半個月回撤17%基金經理如何看后市？
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編輯 : 大寶
發布 : 05-20
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21世紀經濟報道見習記者 易妍君 廣州報道5月17日—18日，TMT板塊再度活躍起來。兩個交易日內，人工智能指數累計上漲5%；東數西算指數、AI算力指數、ChatGPT指數的累計漲幅均接近7%。不過，在此之前，4月下旬至5月中旬，TMT板塊經歷了較大幅度的回調，仍令投資者心有余悸。這波調整行情中，TMT主題基金“受傷”不輕。Wind數據顯示，4月21日—5月16日期間，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線、萬家人工智能A等多只主題基金的凈值跌幅均超過16%。值得一提的是，截至目前，TMT主題基金年內的業績表現仍明顯優于全市場基金，但前者的凈值波動也更為劇烈。在今年3月前后追高買入TMT主題基金的投資者，當前的投資體驗可能并不理想。對此，天相投顧基金評價中心研究員在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，除了向投資者報告基金的表現、投資策略和市場動態，讓投資者了解所持基金正在如何運作以外，基金管理人還可以強化投資者教育，幫助投資者理解主題基金的特點和可能存在的風險，以提升投資者的投資體驗。板塊波動加劇本周三以來，數字經濟、人工智能板塊的熱度有所回升。先是5月17日，A股TMT板塊全線上漲；5月18日，細分行業繼續大漲：Wind東數西算指數、ChatGpt指數的漲幅分別達到4.6%、4.87%。部分熱門概念指數5月18日的表現排排網財富研究部副總監劉有華向記者分析，TMT板塊再度活躍，背后驅動因素包括三個方面：一是受AI服務器漲價消息刺激，背后體現了算力需求的高增長勢頭；二是800G高端光模塊受益于算力需求帶動，訂單持續超預期增長；三是應用端，OpenAI連續放大招，有助于推動AI應用加速發展。不過，在此之前，即4月下旬至5月中旬，TMT板塊的波動頗為劇烈。根據Wind數據，4月21日—5月16日，Wind人工智能指數、Wind數字經濟指數、Wind信創產業指數分別下跌了12.57%、12.61%和13.79%，WindTMT指數的跌幅也接近10%。對此，劉有華認為，這輪人工智能、信創、數字經濟板塊調整背后，主要有兩方面的原因：一方面，短期漲幅較大，積累了豐厚的獲利盤，導致拋盤壓力較大，缺乏承接資金；另一方面，隨著一季報的落地，部分相關公司出現了業績不達預期的情況，市場對板塊的分歧加大?！敖谌斯ぶ悄艿恼{整可能更多是因為人工智能投資已經進入了去偽存真的階段了，未來真正的人工智能（公司）還有可能突破新高，但僅僅是蹭概念的公司可能又會估值回歸。”止于至善投資總經理何理談到。主題基金凈值大幅回撤值得注意的是，隨著板塊波動加劇，近期，部分TMT主題基金的凈值出現大幅回撤。指數基金方面，根據Wind統計數據，5月4日—5月16日，動漫游戲ETF（516010.SH）的凈值下跌了13%；4月21日—5月16日，數字經濟ETF（159658.SH）的凈值下跌了14%。主動權益基金方面，截至4月20日，重倉半導體、信創板塊（截至今年一季度末）的諾安積極回報的凈值在年內上漲了72%；但到了5月17日，該基金年內的凈值漲幅已收窄至44.96%。情況類似的基金還包括東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線、萬家人工智能等。具體而言，4月下旬，前2只基金年內的凈值漲幅一度高達65%、58%，萬家人工智能A的凈值漲幅也曾達到51%。但4月21日—5月16日期間，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線的凈值均下跌了17%，萬家人工智能A的凈值則下跌了16%。截至5月17日，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線年內的凈值增長率分別收窄至39.13%、32.83%，萬家人工智能A的凈值增長率收窄至27.89%。根據基金季報數據，截至今年一季度末，東吳移動互聯A、東吳新趨勢價值線的前十大重倉股重合度較高，且均為信息技術行業的個股，如金山辦公、海光信息、科大訊飛、寒武紀-U等。同時，萬家人工智能也重倉了前述個股。另外，還有一種情形是，個別重倉TMT板塊的基金已大幅“回吐”了前期的超額收益。例如，截至4月20日，海富通先進制造A的凈值在年內上漲了12.67%。但截至5月18日，該基金今年以來的凈值漲幅已收窄至3.17%。4月21日—5月16日，該基金的凈值下跌了14.61%。整體上看，TMT主題基金最近一個月的表現普遍不佳。來自天相投顧基金評價中心的數據顯示，截止到5月17日，近一個月以來，TMT主題基金（以基金2022年年報數據為準，持有最新一期中證TMT指數成分股比例超過50%的基金）均出現凈值下跌，平均下跌幅度為11.50%，同期TMT指數下跌10.03%。后市：細分行業存機會&考驗基金經理的判斷力對于短期內是否應該加倉TMT板塊，基金經理之間已現分歧。但從中長期來看，大部分機構已形成了“TMT板塊存在機會”的共識。中信保誠基金倪若虹判斷，在AIGC大趨勢下，TMT的投資機遇有望貫穿2023全年。倪若虹認為，AI技術是大浪潮，而非短期小主題。此輪AI行情是技術的革命性突破，帶來了新的應用場景，催化范圍極其廣闊；同時，AI還解決了勞動力有限情況下如何擴張產能，生產率如何進一步提升的問題，可以說意義重大。對于細分板塊，何理也主要看好與AI發展高度相關的公司，“與消費電子等相關的TMT公司，可能還是要有新的現象級產品出現，才會有大的機會，小的周期其實很難把握?！鼻昂ｉ_源基金研究員梁策分析了3個行業的機會：首先，軟件公司的產品對用戶開始提供服務以后，空間會變得更清晰，有望推動它們進入第二輪上漲；其次，傳媒行業雖然進行了估值修復，但依然是以今年的盈利為基礎進行定價的，而隨著今年新游戲的上線，部分公司明年的盈利預期會逐漸變得清晰，這會推動它們的股價上漲；此外，光模塊公司中今年訂單比較好的廠商估值反應比較充分，但是今年年底或者明年才會放量的廠商，目前估值還沒有充分反應，這些也是比較有機會的方向。“除了AI以外，像信創產業鏈雖然最近走勢比較弱，但我們認為這個板塊現在預期已經比較低了，而且國產化是一個不可逆的趨勢，所以現在正是這個方向絕佳的買點”。梁策進一步表示。東方紅資管基金經理劉銳同樣表示，會重點關注信創板塊，有數字中國、數字城市等政策支持，訂單增加會是行業出現的基本面變化；國產化推動相關行業出現積極進展，比如國產半導體設備領域；AI技術引領的變革，AI智能化軟件在各個行業的應用、對各個行業效率產生提升，其帶來的真正中長期影響可能仍然是低估的；產業互聯網興起也值得關注，比如云計算的應用。另一方面，具體到投資層面，基金經理仍然面臨一些挑戰?！笆紫萒MT板塊含有較多的高科技公司，其技術門檻較高且盈利模式盈利前景可能較為復雜，這對于基金經理的判斷力提出了較高要求；其次，該板塊科技更新速度快，即便前期的優勢公司也可能在技術變革下處于落后狀態，這需要基金經理始終對市場保持高度關注；此外，政府監管、海外沖擊等情況都可能對這一板塊造成影響，這些都需要基金經理進行考慮。”天相投顧基金評價中心研究員指出。何理也談到，接下來可能要特別注意“AI去偽存真”對股票價格的影響。另外消費電子的周期上行天花板可能較低，應盡可能規避，除非有新的現象級產品出現。
